医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期，创新药领域热点频现，从PD-1双抗天价(tiānjià)deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角(zhǎnlùtóujiǎo)，走向世界舞台。受此提振(tízhèn)，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块(bǎnkuài)继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国(zhōngguó)创新药加速出海

2025年美国(měiguó)临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于5月(yuè)22日正式公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次(zàicì)闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据，中国创新药企业在ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛证券(zhèngquàn)(zhèngquàn)指出(zhǐchū)，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海(huáhǎi)药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药(shēngwùzhìyào)安罗序贯头对头替雷利珠、科(kē)伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险(fēngxiǎn)提示：个股仅供(jǐngōng)行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会(niánhuì)中国创新药企业通过原创性研究，国际化(guójìhuà)布局和临床转化效率的提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐(zhújiàn)得到MNC认可(rènkě)，近年来多款产品已完成海外License-out授权(shòuquán)。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有(yōngyǒu)较强的出海空间。

中国(zhōngguó)创新药企或迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药BD首付款金额打破过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取技术(jìshù)、产品或市场资源，加速(jiāsù)药物(yàowù)研发、优化(yōuhuà)管线布局并实现商业化的战略性(zhànlüèxìng)活动。

三生制药近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元(yìměiyuán)首付款(shǒufùkuǎn)+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞(huīruì)（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的(de)历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需(xū)支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至(jiézhì)2025年4月29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异(yōuyì)的早期(zǎoqī)临床数据。2024年以来，中国创新药BD出海(chūhǎi)交易量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类(lèi)资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可(rènkě)。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头(shìtóu)仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种(zhèzhǒng)主流方式不直接生产(shēngchǎn)商品(shāngpǐn)并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类(yàobǐnglèi)医保目录落地(luòdì)等，创新药板块盈利(yínglì)和估值有望迎来(yínglái)双升。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时，在(zài)国内集采政策(zhèngcè)优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间(kōngjiān)或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。文中提及(tíjí)上市公司仅供分析参考使用，不构成个股(gègǔ)推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺(chéngnuò)。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也(yě)不构成对基金业绩的预测(yùcè)和保证。如需购买相关基金产品，请(qǐng)选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。